国联证券发布研究报告称，不同于市场的一般观点，该机构结合当前母猪存栏、猪企现金流、母猪效能以及补栏情绪四因素，认为当前仍处于周期下行阶段，但周期仍未见底。预计在无动物疫情干扰下，22H1猪价仍将处于下行通道，猪周期拐点有望于22Q2-Q3出现。

        2021年7月以来，能繁母猪存栏连续5个月下降。根据农业农村部，截至2021年11月末，我国能繁母猪存栏4296万头，环比下降1.2%，相当于正常保有量的105%。通常春节后，猪肉消费季节性低迷，因此国联证券预计2022年上半年猪价二次探底，生猪去产能加速。当前猪周期已进入底部区间，猪周期何时反转？

        短期来看，按母猪存栏推测，2022年4-5月份或为生猪出栏高点。考虑周期底部养殖户压栏情绪等，预计2022年Q2-Q3出现拐点。

        长期常来，我国生猪养殖市场空间超万亿，但当前行业竞争格局分散，散户占比接近50%。动物疫情扰动与规模化的反作用下，生猪养殖行业集中度提升有望成为大趋势。